分析师观点|逆势加仓vs悲观离场 内外资的困惑

分析师观点|逆势加仓vs悲观离场 内外资的困惑飞入寻常百姓家
来源:新民晚报   2018-09-14 16:41

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来源/视觉中国

在今年弱市市场环境下,外资资金却正在不断涌向A股市场。数据显示,外资正在通过香港和内地的互联互通渠道不断涌入。截至9月9日,今年以来沪港通北上资金流入1286亿元,深港通北上资金流入945亿元,合计净流入规模达2231亿元人民币,较2017年同期增长近50%,超过2017年全年净流入规模。

据海通证券数据显示,当前外资持有自由流通市值比例从年初的2%升到目前约6%,而国内公募基金和保险约为8.4%、6.7%。可见A股的市场结构正悄然发生变化。

在外资持续加配,在A股市场的影响力与话语权逐步提升的背景下,投资者更要关注外资的特征和与内资差异,以适应市场,提升投资水平。

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图说:创业板指数周K线图

在考核机制和投资理念的引导下,外资的投资行为和内资的投资行为是有显著差异的:

从根源上来看内外资的考核机制存在差别:内资公募基金考核收益率排名,管理规模,绝对收益;而外资考核,则更看重是否跑赢基准指数,以获取超越市场指数(沪深300或MSCI中国指数)收益为目标,突出长期投资和价值投资。

内资重逻辑,看趋势,重消息,以主题投资和趋势投资的逻辑为主。表现在操作上的特征就是追涨杀跌,而且这种现象在散户投资者中尤为突出。所以当面临市场下跌,则内资投资者大多倾向离场或观望,市场成交量也会随之大幅下滑。

外资重数据,看基本面,重价值,重消费,关注估值的高低,偏好龙头股,以价值投资的逻辑为主。表现在操作上的特征就是反向买入。所以当面临市场下跌,外资投资者会借机挖掘成长稳定,但价值低估的市场和个股,逆市买入。所以A股今年来持续低迷,但外资流入却热情不减是有逻辑可循的。再看外资参与的标的,无非是对外开放程度与流通情况最好的类别,港股通、MSCI、以及正在研究讨论的沪伦通和其他将来开放的板块与模式,都将是外资逐步渗透的路径。

然而换一个角度:外资看好A股,外资持续流入,但A股继续下跌。这构成了投资者新的困惑:难道外资都是“洋韭菜”?这种现象其实也是有因可循的。首先,目前来看外资流入的量有限,以外资6%的比例来看,A股市场的话语权还是由剩余比例的国内投资者和机构资金掌握;其实,外资的价值投资取向决定了其资金大多是长期配置,短期内流动性不足,对A股市场流动性补充不明显。虽然媒体一直在宣传外资逆市买入的行为,但是外资本身并不是来救市拖市的,而是来价值投资,赚取收益的。

无论是国内的大资金大机构,还是外资北上资金,都不会是普通散户的救世主,而股票市场本身还是一个财富资金再度分配的重要场所,都是为了盈利赚钱的。对于外资资金而言,本身具有灵敏的投资嗅觉以及更专业的分析能力,在国内市场中,是普通散户甚至是专业机构较具有实力的竞争对手,也是值得投资者们学习的老师。

长江证券 陆志萍

编辑:任天宝

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